整體看來，銅價長期上漲的基礎將隨著實體經濟的逐步恢復而得以鞏固。但由于臨近年末，流動性的不確定性可能對銅價構成壓力。筆者對四季度的銅價持謹慎樂觀的態度，預計倫銅年內高點可能出現在6900-7300美元/噸區域。

實體經濟逐漸復蘇

繼美國政府發布第三季度工業產出季率達到5.2%，創2005年第一季度以來最大季度漲幅的消息。上周五美國繼續發布了一些利好數據：密西根大學10月消費者信心指數終值為70.6，為2008年9月以來最高值。美國供應管理協會(ISM)10月芝加哥采購經理人指數達54.2，為2008年9月以來最高值。雖然，也有部分經濟數據并不理想，但與之前幾個月好壞參半的經濟指標相比，目前的經濟指標整體向好。中國方面，第三季度GDP增速達到了8.9%，實現前三季度經濟同比增長7.7%。9月份CPI環比上漲0.4%，為2月份以來首次轉正。10月官方制造業采購經理指數(PMI)為55.2，為連續第5個月上升等等。以美國為代表的發達國家與以中國為代表的發展中國家相繼發布的利好經濟數據顯示世界經濟正在逐步復蘇，這為銅價的長期上漲打下了基礎。

股市反彈提振商品

今年1-9月國內新增人民幣貸款達到天量的8.67萬億元。9月末，M1、M2增速雙雙刷新歷史新高，達到了29.51%和29.31%。M1增速繼去年4月份以來，時隔17個月，再度超過M2增速。盡管目前的CPI與PPI仍處于負值，但放量的信貸仍令市場對后期通脹產生擔憂。在寬松的貨幣政策下，國內股市與期市呈現出強聯動性。11月2日股市大幅低開后強勁反彈，全天實現2.7%的反彈幅度。與期市基本金屬相對應的有色板塊中，江西銅業大漲2.58%，收于39.32元，中國鋁業漲2.13%收于13.90元，*ST鋅業大漲5%收于6.09。顯然，股市的強勁反彈成為推升基本金屬走強的一個重要原因。

國內銅消費增長

伴隨著國家經濟刺激計劃的深入，國內市場對銅的消費有所增加。據不完全調查：10月銅線桿企業開工率為78.3%，環比增加2.8%。10月銅管生產企業開工率為73.3%，環比增加14.1%。國內權威機構預測2009年中國精煉銅的消費有望增長7%，達到520萬噸。

與良好的銅消費現況形成對比的是高庫存。據相關機構統計，國內市場上總庫存高達120萬噸，其中國儲23.5萬噸，上期所10萬噸，剩余部分為隱性庫存。目前上期所高達10萬噸的庫存為近五年來的高位，該數值的增加令市場對消費產生一定的擔憂。但筆者認為，在目前國內大量隱性庫存的背景下，上期所庫存變動的意義有所削弱，而由于隱性庫存中相當比例為企業或個人所囤積，因此這恰恰反映了市場對銅需求看好的一種心態。