新能源汽車可能是中國七大戰略新興產業中，老百姓最熟悉的產業，也是跨入消費社會后，中國人未來的消費熱點，而這也成為交銀施羅德團隊最關注的投資主題之一。本期我們邀請交銀施羅德基金管理有限公司高級研究員黃義志共話新能源汽車的未來和投資機會。

問：有人說新能源汽車是中國必須快速發展、必然超速發展的新興產業，在你來看是這樣嗎？

黃義志：中國發展新能源汽車有其必要性和必然性。我國正在成為全球最大的汽車生產和消費國，面臨節能減排的重大挑戰。按目前發展趨勢，我國2020年的汽車保有量有可能超過美國，車用燃油消費量將超過3億噸，石油對外依存度超過70%。推動電動汽車是我國降低石油依賴、保障國家能源安全的戰略舉措。

從節能減排的角度看，我國在哥本哈根承諾的2020年，中國單位GDP二氧化碳排放量要比比2005年下降40％－45%,這大約意味著汽車平均油耗要將降低至5L/100km以內，對應的排放降至120g/km以內。從技術經濟綜合評價看，汽車動力混合化/電氣化也是勢在必行。

問：新技術、新產業的發展初期，政策的支持都是非常重要的，我國對新能源汽車的主要政策扶持是什么？

黃義志：我國對新能源汽車的政策扶持已經上升到國家戰略。從2009年3月開始，國家最高層接連指示把新能源產業作為“戰略切入點和突破口”。2009年5月，財政部選干部對新能源汽車示范推廣試點采取財政補貼方式，鼓勵北京、上海等13個城市在公交、出租等領域推廣使用節能與新能源汽車。2009年9月，電動汽車被確立為我國七大新興戰略性產業之一。2010年6月，財政部等四部委聯合出臺《關于開展私人購買新能源汽車補貼試點的通知》，確定產業扶持的進一步措施。

問：新能源汽車的產業空間有多大？從具體條款看，哪些政策措施對于A股市場來說最值得關注?

黃義志：從具體措施看，四部委對新能源汽車的補貼措施，和國家立項的“十城千輛”電動汽車大規模示范行動和其后續措施可能是目前最直接推動新能源汽車發展的措施。補貼方面，2009年至今公布的補貼措施力度很大：混合動力汽車最高補貼5萬元，純電動汽車最高補貼6萬元；燃料電池汽車最高補貼25萬元，純電動和燃料電池客車分別補貼50和60萬元。另外，國家制定的“十城千輛”大規模示范計劃也有助于電動汽車快速跨過市場培育期，進入產業快速成長期，該計劃的短期目標是2012年，示范城市的總示范車保有量達到萬輛級規模，全國節能與新能源汽車保有量超過100萬輛，后續會進一步擴大示范城市。

市場空間方面，我們預期混合動力汽車，2015會達到乘用車市場的20%份額，2020年達到40%；純電動汽車（包括Plug-in）2020年達到20%的市場份額；這樣的話，2015年電動汽車產業總產值會達到4437億元，2020年達到電動汽車核心產業產值達到3.66萬億元，汽車行業整體產值達到8.5萬億元并進一步輻射上下游相關產業。

問：現在新能源汽車有哪些分類，技術成熟度如何？為什么上市公司都把精力集中在電池產業上？

黃義志：現在新能源汽車大概分為混合動力車（HEV），節油率在15%到30%之間，技術相對成熟。尚處于起步期的純電動汽車（BEV），和燃料電池汽車（FCV），目前后者還處于小規模示范過程中。市場高度關注電池產業的原因在于，本輪汽車產業的再次興起的核心技術是電池技術的突破預期，而電池、電機、電力電子等關鍵部件成本占電動汽車整車成本的30-50%。以50萬輛電動汽車年產值預計，電池、電機、電力電子等關鍵部件年產值將達到300億元以上。

問：那各個相關細分行業中，交銀施羅德團隊現在更看好什么？挑選個股的邏輯是什么？

黃義志：我們認為，新能源汽車整條產業鏈都值得高度關注。從未來20年的發展來看，汽車能源多元化和汽車驅動的電力化是汽車產業主要發展趨勢，從附加價值，瓶頸環節和技術壁壘角度，我們比較看好電池管理系統、電力電子、動力電池（鋰電池、鎳氫電池）以及相應的原材料資源等。從品種上說，相對確定的競爭優勢和相對安全的估值是我們選股的重要邏輯。