自去年10月首次提出增發預案后，由于股價早已跌破增發價，萬里股份(600847，收盤價11.72元)在保持募集資金和投向的情況下修改了方案。雖然近期方案獲股東大會通過，但卻未打消市場的疑慮。隨著《鉛酸蓄電池行業準入條件》的正式實施，蓄電池行業風聲鶴唳，再加上下游汽車、電動車市場也漸顯疲軟，萬里股份此時計劃上馬7億元蓄電池項目，讓不少投資者疑惑究竟是餡餅還是陷阱。

更讓人擔心的是，據一名知情人士透露，萬里股份蓄電池項目中重金屬鉛的總量存在問題，環評審批程序目前受阻。這讓項目前景蒙上一層陰影。

修改增發預案過關

7月24日，萬里股份公告稱，7月20日召開的股東大會通過增發議案，擬以不低于11.01元/股非公開發行不超過6630萬股，募集7.3億元分別投入年產300萬只汽車起動型免維護蓄電池、年產1500萬只電動車電池、年產200萬只汽車用鉛酸弱混合動力電池三大項目。

《每日經濟新聞》記者發現，此份增發預案是對去年方案的調整。去年10月，萬里股份曾發布增發預案，擬以12.59元/股發行約5560股，募集資金7億元發展蓄電池項目。此次公司調低了增發價格，調高了發行股份數，基本維持了募資額，未改變募投項目。

由于市場不給力，萬里股份的股價早已跌破增發價，即便如此，公司仍要修改方案后再度推出，可見擴產愿望之迫切。公司正試圖填補國家整頓鉛蓄電池行業帶來的空缺，而這已經給公司帶來改變。萬里股份董事長劉悉承曾對媒體稱，去年全國關停了數百家鉛蓄電池企業，致鉛蓄電池產品訂單量激增，價格上漲，令公司收益。

不過，一位不愿具名的券商分析師向《每日經濟新聞》記者坦言，“蓄電池行業是一個‘環保隱患’危機四伏的夕陽產業，募資7.3億元投入該領域，很難提振投資者對公司未來業績的信心。”

政策嚴控 環評恐受阻

近年來由于鉛污染事件頻發，相關部門對該行業開展了多輪環保整治風暴。據中國電池工業協會數據顯示，去年全國2000多家鉛蓄電池企業整頓后僅剩270家，目前增至320家左右。7月1日，《鉛蓄電池行業準入條件》也正式實施。

萬里股份的募投項目正屬于鉛酸電池范疇。

一位知情人士則向《每日經濟新聞》記者透露，萬里股份提交的上述蓄電池項目環評審批報告進展緩慢，受到了政策方面的阻礙。

“今年4月，重慶市環境工程評估中心便召開會議對該項目環評報告進行審查，發現了幾個問題，所以進程滯后。”該知情人稱，根據相關政策，審批鉛蓄電池項目必須將重金屬鉛總量指標納入考核，在當前政策環境下，比較困難。

同時，“血鉛調查”也是其環評程序方面的一大阻力。上述知情人介紹，新建或改擴建鉛蓄電池項目必須要采集周圍居民血樣，并對其分析以留存本，在鉛污染事件頻發的背景下，很多居民對此不愿配合。

《每日經濟新聞》記者就此多次聯系萬里股份董秘張晶，對方均稱忙于公事暫時不方便回應。現在看來，萬里股份的蓄電池項目能否通過環保審批還是一個疑問。

下游市場消化能力存疑

除環保審核外，萬里股份新增產能否順利轉化為業績也是一大疑問。

根據萬里股份的公告，三大募投項目中，電動車電池項目年產量達1500萬只。“這個生產規模需要近400萬輛電動自行車市場空間消化”。中國化學與物理電源行業協會秘書長劉彥龍表示，“今年電動自行車市場也不會有太大的增長。”

據中國自行車行業協會發布數據顯示，2011年國內電動自行車產量為2600萬輛，同比下滑12%，下游市場已顯疲軟態勢。

雖然如此，萬里股份對項目前景仍表示樂觀。公司認為，電動自行車、摩托車被新增至家電下鄉政策補貼名單，以及電動自行車巨大的保有量均為蓄電池行業提供了廣闊生產空間，再加上去年鉛酸蓄電池行業環保整治導致該行業產能不足，進入該領域，有助于拓展公司新的盈利增長點。

不過，在劉彥龍看來，今年鉛蓄電池行業整體形勢不容樂觀。“一方面下游汽車產銷量增長放緩，再加上去年下半年以來風帆股份(600482，收盤價7.61元)、河南超威等企業紛紛擴建鉛酸蓄電池項目，導致今年1~5月我國鉛酸蓄電池產量同比增長17.57%，產品存貨增多，存在進一步降價的可能性，萬里股份如此大手筆擴張產能風險較大。”