隨著太陽能電池板價格持續(xù)走低，中國光伏企業(yè)深受沉重債務(wù)負(fù)擔(dān)的困擾，外界預(yù)計許多企業(yè)將被迫通過收購或兼并尋求注入新資金。

尚德電力控股有限公司(STP)被合作伙伴披露潛在欺詐行為后可能會損失數(shù)億美元的賠償金，其他光伏企業(yè)比如江西賽維(LDK)、晶澳太陽能(JASO)、天合光能(TSL)和英利綠色能源(YGE)也倍感壓力。

由于太陽能電池板價格僅夠支付生產(chǎn)成本，據(jù)信有數(shù)十家中國小型光伏企業(yè)紛紛關(guān)門，投資者紛紛拋售光伏個股，導(dǎo)致從2011年初以來，在美國上市的中國公司股價下跌超過85%。

盡管大多數(shù)中國光伏企業(yè)預(yù)計出現(xiàn)幾個季度的虧損，但是如果國有銀行繼續(xù)保持信用額度，他們將能夠繼續(xù)開工生產(chǎn)。

亨廷頓生態(tài)策略公司(EcoLogical Strategy ETF)投資組合經(jīng)理布賴恩·薩勒諾(Brian Salerno)說，“光伏產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)增長，不過我認(rèn)為大多數(shù)時間內(nèi)，這個產(chǎn)業(yè)將面臨沒有盈利的繁榮。”

光伏分析師指出，江西賽維擁有中國最捉襟見肘的資產(chǎn)負(fù)債表，債務(wù)和其他負(fù)債高達(dá)60億美元，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物只有2.44億美元。截止到第一季度末，晶澳太陽能的債務(wù)和其他負(fù)債達(dá)到15億美元，庫存現(xiàn)金只有6.76億美元。天合光能的債務(wù)較少，為10.8億美元，庫存現(xiàn)金為4.9億美元，而英利綠色能源公布財報顯示，第一季度債務(wù)為34.4億美元，現(xiàn)金頭寸有6.75億美元。

尚德電力擁有最高的太陽能電池板產(chǎn)能，但是遭到6.9億美元的擔(dān)保欺詐，目前持有5.41億美元2013年到期的可轉(zhuǎn)換債券。尚德電力公司此前表示，這種欺詐違反了貸款合約，根據(jù)尚德電力向美國證券交易委員會提交的文件顯示，截止到3月31日，該公司債務(wù)和其他負(fù)債總計為35.8億美元，庫存現(xiàn)金為4.74億美元。

中國政府通過國有銀行向光伏產(chǎn)業(yè)提供了數(shù)十億美元的信貸額度和其他支持，導(dǎo)致美國政府對中國太陽能產(chǎn)品征收關(guān)稅，此前有美國太陽能制造商提出了貿(mào)易申訴。

盡管分析師和國外太陽能競爭企業(yè)長期以來把中國政府的信貸額度看做中國光伏制造商的主要資金優(yōu)勢，這種支持卻鼓勵光伏產(chǎn)業(yè)擴(kuò)建新工廠，導(dǎo)致市場上太陽能面板過剩。

分析師表示，很難清晰勾勒中國企業(yè)的債務(wù)狀況，因為這些上市公司的短期債務(wù)通常向前滾動，基本上會成為長期債務(wù)。Pacific Crest證券分析師本·舒曼說，“天合光能的情況最好，成本結(jié)構(gòu)也不錯，沒有其他廠商那么多的債務(wù)。”

由于太陽能面板價格下降，幾乎所有的光伏企業(yè)都失去了現(xiàn)金，中國政府去年表示，希望看到太陽能產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展，保留少數(shù)有實力的大型企業(yè)。現(xiàn)在尚不清楚中國政府或持有債務(wù)的銀行是否會推動太陽能產(chǎn)業(yè)整合。

本·舒曼說，“這是個耗資數(shù)百萬美元的問題。我認(rèn)為這不在于是否整合或何時整合的問題，而是如何整合的問題。這是否會成為被迫整合，或者國有企業(yè)接受債務(wù)援助?”

銀行的支持

分析師表示，至少在目前看來，中國不可能讓領(lǐng)先的光伏企業(yè)破產(chǎn)。布賴恩·薩勒諾表示，“只要政府的財力足夠雄厚，他們可能會成為僵尸企業(yè)。”

中國地方政府支持光伏產(chǎn)業(yè)，是因為中國把電力供應(yīng)看做經(jīng)濟(jì)的重要指標(biāo)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資金支持顯然會讓當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)市場表現(xiàn)強(qiáng)勁。江西賽維今年年初裁減了5000名員工，在7月份得到了援助，江西省新余市政府宣布，將利用納稅人的錢來為該公司償還債務(wù)。

英利綠色能源首席財務(wù)官李宗煒說，中國國有銀行和外債提供者似乎更愿意支持前景最好的公司，等待光伏行業(yè)洗牌來淘汰弱小的企業(yè)。李宗煒向路透社表示，“這些銀行都認(rèn)為，太陽能是新興行業(yè)，有著光明的未來，進(jìn)行整合的前景更好。他們不想放棄在光伏行業(yè)的債務(wù)。”

李宗煒表示，英利綠色能源公司將在2012年下半年實現(xiàn)正向經(jīng)營性現(xiàn)金流，但是預(yù)計進(jìn)入中國光伏行業(yè)的新廠商將接管或收購實力較弱的企業(yè)。李宗煒說，“在很大程度上，我認(rèn)為資金將來自國有企業(yè)或國內(nèi)大型集團(tuán)。”

李宗煒稱，就其本身而言，英利綠色能源5月份在中國國內(nèi)市場的債務(wù)是2.36億美元，沒有興趣與其他公司進(jìn)行合作，但是會尋求收購成本低的設(shè)備來擴(kuò)大業(yè)務(wù)。