七星電子上半年公司業績表現超預期,公司2010 年上半年實現營業總收入3.55 億元,同比增長21.97%;實現營業利潤6061.8 萬元,同比增長32.21%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤4438.4 萬元,同比增長29.61%。基本每股收益為0.76 元。分季度分析,公司2 季度營收1.89 億元,較一季度環比增長14.5%,歸屬于母公司凈利潤3011 萬元,環比增長111%。

集成電路制造設備業務受益行業復蘇

太陽能電池設備成為亮點上半年公司集成電路制造設備業務實現營收2.12 億元,2009 年該業務實現營收為3.07億元。公司半導體工藝設備受益于半導體行業復蘇、企業增加資本投入這一趨勢。截止今年6 月,北美半導體設備訂單出貨比已連續12 月位于1 以上,日本半導體設備訂單出貨比連續13 月大于1。而國內集成電路制造設備國產化也拉動公司該業務收入,目前中芯國際即是公司客戶。而公司太陽能電池設備業務則是又一大亮點,該塊業務產品線較半導體設備更為豐富,客戶包括國內太陽能光伏大廠晶澳太陽能與尚德太陽能。而鋰離子電池設備目前雖剛起步,相信未來將是公司業績增長的又一動力。

電子元件與混合集成電路穩定增長

 公司上半年電子元件與混合集成電路業務保持穩定增長,其中電子元件實現營收9112 萬元,混合集成電路營收4846萬元,由于公司該兩項業務客戶主要集中于軍工行業,因此營收較為穩定,但毛利率較高,尤其是上半年電子元件產品毛利率達47.45%,較2009 年提升3.32%,是公司業績的穩定來源。

毛利率上升較快,三項費用控制良好上半年公司集成電路制造設備與電子元件毛利率提升較快,分別達到34.36%及47.45%,推動公司綜合毛利率上升2.78%,我們認為公司在太陽能電池領域的開拓以及為軍工行業客戶供貨是毛利率提升的主要原因。公司上半年三項費用控制較好,銷售費用率與管理費用率均出現下降,同時由于公司上市募集資金,財務費用率也得到有效控制。

盈利預測公司在上半年業績表現超預期,而存貨、預付賬款增速反映公司正積極備貨,預收賬款增加也體現目前接單的景氣情況。基于此,我們調高了對公司的盈利預測,預計2010-2012 年公司營收分別為7.52 億、9.71 億、12.83 億元,EPS 分別為1.34,1.72 及2.23 元。以最新收盤價計算,2010年動態市盈率為44.7 倍,考慮到公司在半導體集成電路設備、太陽能電池設備與鋰電池設備領域的多點布局,以及目前在太陽能電池設備業務取得的積極進展,我們看好公司未來在專用設備領域的核心競爭力,給予公司“增持”評級。